Monday, June 13, 2011

La valo de l'IPO de Groupon à $20 Milliards est très basse


Groupon vient de déposer son dossier de demande de visa à la SEC américaine. Dans ce dépôt S-1, on note que l'entreprise créée en novembre 2008 (à peine 2 ans et demi) a réalisé un chiffre d'affaires de près de 700 millions de dollars en 2010 (sa 2eme année d'existence) dont près de 600 millions provenant d'acquisitions.

La valorisation établie est de 20 milliards de dollars, soit 10 fois le chiffre d'affaires 2011 projeté; l'entreprise a réalisé près de 450 millions de C.A. au 1er trimestre 2011, soit un rythme de croisière de près de 2 milliards pour 2011.

Malgré les centaines d'analystes qui se gargarisent à "casser" cet IPO (j'en sais quelque chose...), je pense qu'à 10x le C.A., c'est une excellente affaire. Quand on voit que LinkedIn est valorisée sur le marché à 7 milliards de dollars sur la base d'un rythme de $400 millions de C.A. pour 2011 ($93M au 1T11), soit 17,5 fois le C.A., je pense que si Groupon sort à 20 Mds de dollars, la valeur va flamber à 100 Mds de dollars sur le marche coté.

Pourquoi? tout simplement parce que Groupon n'a même pas adressé 0,1% du marché du retailing et couponing (qui se chiffre à plusieurs trilliards de dollars mondialement), alors que LinkedIn ne se bat que sur le marché des abonnements et de la publicité en ligne (quelques 100 Mds de dollars mondialement).